Сэтзер о торговле Китая
Dec. 12th, 2008 01:10 pm![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
san4esНовая заметка Сэтзера посвящена данным о торговле Китая за ноябрь.
Объём мировой торговли уменьшается, быстро уменьшается
Данные о торговле Китая за ноябрь (экспорт - 2,2% падения по отношению к сооветствующему периоду прошлого года; импорт - 17,9% падения по отношению к соответствующему периоду прошлого года - смотри Эндрю Бэтсон в Wall Street Journal) говорят о том, что объём мировой торговли достаточно быстро падает. А так как торговля отвечает за растущую часть мировой экономической деятельности, то данные указывают на то, что мировая экономика затормозила - и возможно падает.
Падение объёма китайского экспорта говорит о том, что падает мировой спрос. При этом падение импорта в Китае на первый взгляд кажется больше, чем это можно было бы приписать просто падению спроса на импортируемые компоненты китайского экспорта и изменению цен на сырьё: это означает, что внутренний китайский спрос слаб…
Ноябрьские данные из Кореи и Тайваня говорят о том же. Они испытали гораздо более глубокое падение своего экспорта по отношению к соответствующему периоду прошлого года, чем Китай.
Иногда изменение показателя по отношению к соответствующему периоду прошлого года рисует для Китая обманчивую картинку, поскольку канун китайского Нового Года может серьёзно влиять на данные. Но не в этом случае. Трёхмесячная скользящая средняя также заваливается, и почти наверняка должна упасть впоследствии.
До настоящего времени широко известные проблемы в традиционных трудоёмких отраслях Китая (текстиль, обувь) компенсировались мощью в более капиталоёмких отраслях (электроника, машиностроение). Смотри Квартальный отчёт Всемирного Банка. Но теперь этого нет. Экспорт в ноябре нырнул гораздо ниже тренда роста Китая ( используя линейный тренд: при котором величина ежемесячного экспорта превышала ориентировочно на 20 миллиардов долларов США показатель прошлого года… ).
Для Китая не составит труда позволить юаню обесцениться по сравнению с долларом и тем самым помочь экспорту. Но не в тот момент, когда китайский экспорт падает в меньшей степени, чем у других стран, а Китай получает долю мирового рынка. Наступают трудные для каждого времена.
И Китай - с его огромным внешним профицитом и сильной фискальной позицией - имеет больше пространства чем другие для стимулирования внутреннего спроса. И ему определённо требуется сделать это.
В ноябре импорт в Китай упал значительно быстрее, чем его экспорт, доведя месячный профицит торговли Китая до рекордных 40 миллиардов долларов США. Это - куча денег. Давайте посмотрим, насколько велик был дефицит США в ноябре - он ?не может сильно? превышать профицит Китая.
Похоже, что профицит Китая в 2008 году превысит профицит 2007 года. Принимая во внимание, что средняя стоимость нефти в 2008 году будет близка к 100 долларам США за баррель, что более чем на 30 долларов дороже, чем в 2007 - это фантастический результат. И сейчас нет никаких причин предполагать, что профицит Китая сократится в 2009 году. Экспорт упадёт. Но ведь и импорт также упадёт. А падение цен на сырьё подразумевает сдвиг условий торговли в сторону, выгодную для Китая.
Посмотрим, как этот график будет меняться в течение следующих нескольких месяцев…
Фактически в данный момент мировое движение капиталов описывается достоточно просто: Китай имеет большой профицит, а США - довольно большой дефицит; предполагая, что потоки спекулятивных капиталов (всё ещё) умеренны, большой профицит Китая приводит к быстрому росту валютных резервов Китая и значительным покупкам Китаем "казначеек" США. В данный момент - это доминирующий мировой поток капитала, с одновременным процессом уменьшения долгов в частном секторе.
Последняя деталь. Китай обнародовал ноябрьские данные до того, как США представили данные за октябрь. И я подозреваю, что данные об экспорте Китая можно спроецировать на экспорт США.
Сезонное падение экспорта Китая (данные не скорректированы с учётом сезонного фактора) обычно происходит после праздников в США и Европе, а не перед ними. Данные о торговле США в следующие два месяца вряд ли дадут картину выздоровления США или мировой экономики.
Опять Китаю толсто намекают на его внутренний спрос. Западных экономистов, конечно, понять можно: если китайцы, побуждаемые своим внутренним спросом, не начнут чего-нибудь покупать в западных странах, то кризис продлится очень долго. С другой стороны, видно, что большинству китайцев западные товары в силу их дороговизны не нужны. Они, собственно,рублём юанем уже проголосовали: импорт в Китай упал на 17,9%.
Объём мировой торговли уменьшается, быстро уменьшается
Данные о торговле Китая за ноябрь (экспорт - 2,2% падения по отношению к сооветствующему периоду прошлого года; импорт - 17,9% падения по отношению к соответствующему периоду прошлого года - смотри Эндрю Бэтсон в Wall Street Journal) говорят о том, что объём мировой торговли достаточно быстро падает. А так как торговля отвечает за растущую часть мировой экономической деятельности, то данные указывают на то, что мировая экономика затормозила - и возможно падает.
Падение объёма китайского экспорта говорит о том, что падает мировой спрос. При этом падение импорта в Китае на первый взгляд кажется больше, чем это можно было бы приписать просто падению спроса на импортируемые компоненты китайского экспорта и изменению цен на сырьё: это означает, что внутренний китайский спрос слаб…
Ноябрьские данные из Кореи и Тайваня говорят о том же. Они испытали гораздо более глубокое падение своего экспорта по отношению к соответствующему периоду прошлого года, чем Китай.
Иногда изменение показателя по отношению к соответствующему периоду прошлого года рисует для Китая обманчивую картинку, поскольку канун китайского Нового Года может серьёзно влиять на данные. Но не в этом случае. Трёхмесячная скользящая средняя также заваливается, и почти наверняка должна упасть впоследствии.
До настоящего времени широко известные проблемы в традиционных трудоёмких отраслях Китая (текстиль, обувь) компенсировались мощью в более капиталоёмких отраслях (электроника, машиностроение). Смотри Квартальный отчёт Всемирного Банка. Но теперь этого нет. Экспорт в ноябре нырнул гораздо ниже тренда роста Китая ( используя линейный тренд: при котором величина ежемесячного экспорта превышала ориентировочно на 20 миллиардов долларов США показатель прошлого года… ).
Для Китая не составит труда позволить юаню обесцениться по сравнению с долларом и тем самым помочь экспорту. Но не в тот момент, когда китайский экспорт падает в меньшей степени, чем у других стран, а Китай получает долю мирового рынка. Наступают трудные для каждого времена.
И Китай - с его огромным внешним профицитом и сильной фискальной позицией - имеет больше пространства чем другие для стимулирования внутреннего спроса. И ему определённо требуется сделать это.
В ноябре импорт в Китай упал значительно быстрее, чем его экспорт, доведя месячный профицит торговли Китая до рекордных 40 миллиардов долларов США. Это - куча денег. Давайте посмотрим, насколько велик был дефицит США в ноябре - он ?не может сильно? превышать профицит Китая.
Похоже, что профицит Китая в 2008 году превысит профицит 2007 года. Принимая во внимание, что средняя стоимость нефти в 2008 году будет близка к 100 долларам США за баррель, что более чем на 30 долларов дороже, чем в 2007 - это фантастический результат. И сейчас нет никаких причин предполагать, что профицит Китая сократится в 2009 году. Экспорт упадёт. Но ведь и импорт также упадёт. А падение цен на сырьё подразумевает сдвиг условий торговли в сторону, выгодную для Китая.
Посмотрим, как этот график будет меняться в течение следующих нескольких месяцев…
Фактически в данный момент мировое движение капиталов описывается достоточно просто: Китай имеет большой профицит, а США - довольно большой дефицит; предполагая, что потоки спекулятивных капиталов (всё ещё) умеренны, большой профицит Китая приводит к быстрому росту валютных резервов Китая и значительным покупкам Китаем "казначеек" США. В данный момент - это доминирующий мировой поток капитала, с одновременным процессом уменьшения долгов в частном секторе.
Последняя деталь. Китай обнародовал ноябрьские данные до того, как США представили данные за октябрь. И я подозреваю, что данные об экспорте Китая можно спроецировать на экспорт США.
Сезонное падение экспорта Китая (данные не скорректированы с учётом сезонного фактора) обычно происходит после праздников в США и Европе, а не перед ними. Данные о торговле США в следующие два месяца вряд ли дадут картину выздоровления США или мировой экономики.
Опять Китаю толсто намекают на его внутренний спрос. Западных экономистов, конечно, понять можно: если китайцы, побуждаемые своим внутренним спросом, не начнут чего-нибудь покупать в западных странах, то кризис продлится очень долго. С другой стороны, видно, что большинству китайцев западные товары в силу их дороговизны не нужны. Они, собственно,
