Важное замечание к вопросу, поднятому Рубини

[san4es]

Обсуждение перспектив Китая занимает настолько сильно умы западных экономистов и биржевиков, что они готовы обсасывать любую новость из Китая, чтобы вытянуть из неё хоть какую-то надежду на "осветление" будущего.

Правда, я нашёл более полезную информацию:

Брэд Сетцер решил поспорить с Нуриэлем Рубини насчёт Китая

Брэд Сетцер и Нуриэль Рубини сотрудничали в исследованиях, посвящённых валютам, и совместно публиковали результаты этих исследований, но с тех пор работают независимо. Рубини обрисовал мрачные перспективы Китая в материале "Рубини предвидит жёсткую посадку Китая". Ключевой момент анализа Китая, проведённого Рубини, состоит в том, что Китай зависит от экспорта, а экспорт быстро падает.

Сетзер обычно более взвешен в суждениях, и (не смотря на то, что не называет Рубини) оспаривает мнение о том, что Китай зависит от экспорта, как это утверждает Рубини (заметим, что он одназначно рассматривает в качестве релевантного показателя чистый экспорт, а не валовый):

Давно уже длится бесплодный - по крайней мере на мой взгляд - спор о том, насколько велик вклад экспорта в рост Китай в последнее время. И также давно очевидно что:

a) Экспорт не является источником большей части роста Китая. Он не может являться таковым. Сам по себе чистый экспорт почти никогда не генерирует более 10% роста.

б) Абсолютный размер вклада чистого экспорта в рост Китая был большим. В 2005, 2006 и 2007 годах чистый экспорт добавлял от 2 до 3 процентов в рост экономики Китая. И если чистый экспорт добавил около 3 процентов в рост США во втором квартале, то никто не будет спорить, что вклад чистого экспорта в рост США мал.

...Всемирный Банк прогнозирует, что вклад чистого экспорта в рост Китая составит от одного до полутора (1.5) процентов. Рост реального экспорта покрывает рост реального импорта - хотя оба замедлились. 1.5 процента благодаря чистому экспорту - неплохой результат. Это больше, чем США получили в среднем за последние семь кварталов. Конечно, разница в среднем вкладе чистого экспорта в рост США в 2008 году - это не все отличия.

Китайские экспортёры, которые процветали, не были так красноречивы как производители текстиля и игрушек, которые не процветали. Также они тяготеют к большей капиталоёмкости и за счёт этого требуют меньшего количества рабочих рук.

И несмотря на все (правдивые) разговоры о трудностях, с которыми столкнулись китайские экспортёры, вклад чистого экспорта в рост Китая в третьем квартале почти достоверно был положительным. Рост реального экспорта в третьем квартале (в годовом исчислении) все ещё превышает рост реального импорта. Вот почему номинальный профицит торговли Китая по существу не менялся в первые три квартала 2008 года, даже несмотря на то, что Китай платил больше за свой импорт товаров.

Резкое сжатие потребления в США, рост курса юаня к евро, замедление экономики в Европе и последние данные из Китая говорят о том, что реальный экспорт Китая может вскоре упасть. И если чистый экспорт вносит свой вклад в рост, то это будет происходить с падением импорта, а не с ростом экспорта. Естественно, это замедлит рост Китая.

При отсутствии приблизительно 3% вклада чистого экспорта во времена бума, рост Китая будет составлять (приличные) 9% по сравнению с 11%, которых он достигал ранее. С отрицательным 3% вкладом в рост во времена бума (как это обычно бывает), рост будет составлять около 6%. И если чистый экспорт станет теперь отрицательным, рост Китая, конечно, резко замедлится.

Но вследствие этого действительно ключевое место в прогнозировании будущего роста Китая занимает определение, будут ли продолжать сильно расти местное потребление и прежде всего инвестиции в отсутствие сильного спроса на экспорт. Вспомните, последние несколько лет как внутренние инвестиции, так и экспорт быстро росли. Если они и упадут совместно, то рост Китая замедлится очень существенно.

К сожалению, последние данные об индикаторах похоже говорят о том, что они коррелируют; следовательно внутренний спрос может упасть наряду с экспортом.

Это плохие новости для каждого.

(Вероятное) падение в строительстве вызывает особенное беспокойство. Новые капитаёмкие экспортные отрасли Китая не генерируют много рабочих мест. По контрасту с ними возведение зданий требует множества рабочих рук, включая мигрантов из деревни.

Высокопоставленные должностные лица Китая признают, что экономика Китая замедляется. Они пытаются стимулировать экономику массой способов. Были подняты лимиты на размеры ссуд (и что удивительно, когда лимиты были подняты, их наличие признавалось лишь формально). Были анонсированы новые инфраструктурные проекты. Были предприняты шаги (хотя и запоздалые) для улучшения системы социальной защиты Китая. Пока неясно, смогут ли они преодолеть уменьшение вклада в рост со стороны чистого экспорта и (вероятное) замедление в инвестициях.

Я хочу отметить, что Китай предпринимает также шаги по продвижению экспорта особенно путём придоставления экспортных скидок. Это гораздо менее полезно для глобальной экономики.

Если сигналы из Китая продолжат указывать на резкое замедление, все большие части глобальной экономики могут в тот же момент очутиться в кризисном состоянии. А это не хорошо.

И наконец: часто говорили о том, что Китай нуждается в быстром росте для создания рабочих мест, и, следовательно, рост 6-8% ?не повлияет? на этот процесс. Но это верно только отчасти. Многое зависит от составляющих роста. Рост Китая в последнее время можно характеризовать как капиталоёмкий, не создающий много рабочих мест, так что очень быстрый рост не превратился в быстрый рост занятости. Если в Китае произойдёт сдвиг в составляющих роста, то он возможно сможет создавать больше рабочих мест, чем при общем изменении темпа роста. Риск заключается в том, что Китай не изменит базис своего роста, и, таким образом,замедленный рост будет означать создание меньшего числа рабочих мест. Но мы не должны упускать из вида тот факт, что будет необычным явлением страна, растущая на 5-6% в год, и не создающая при этом устойчивый рост рабочих мест.

Comments

[vwr.livejournal.com]

Это все - изложение Сэтцера, или есть и ваши соображения?
Извините, не совсем понял.
В любом случае, "вклад экспорта" в рост экономики - это типичный образчик перевернутого с ног на голову понимания дела буржуазными экономистами.
Надеюсь, это не вы. :)

[san4es.livejournal.com]

Не-а, это всё он, не я. Я перевёл.

А каковы ваши идеи на этот счёт?

[ayue.livejournal.com]

Посмотрите, м.б., будет интересно
http://ayue.livejournal.com/10567.html

[san4es.livejournal.com]

Спасибо, интересно